国泰君安短炒机会视市场而定

当前股市估值合理，管理层选择此时宣布融资融券业务试点和股指期货将推出是较好时点，对市场短期产生正向影响。

市场预期融资融券会在股指期货前推出，有一定可能性。一方面，融资融券业务准备充分，其短期影响小于股指期货，降低了推出该项业务的难度。另一方面，融资融券先于股指期货推出，解除了部分市场人士对于“由于卖空机制缺乏，股指期货推出定价效率缺失”的担心。

尽管市场预期如此，但无论从推出顺序、还是初期成交规模来看，即使融资融券后推，对期指推出初期的运行也不会构成显著影响。

目前银行等大盘股板块估值合理，券商期货等板块受益直接，在期指推出刺激下可能阶段性走强并带动指数上涨，可能促发风格转换（但并非风格成功转换的决定因素）。这种交易性机会能持续多久要视市场而定，有可能在期指正式推出前就已耗尽。无论何种阶段，如果期指带动相关板块估值过高，则可能回落。短期这种行情的概念性利好多于实质性利好，在股指期货正式推出后，大盘蓝筹股的战略投资价值会伴随实际交易类型与结构（期现正向套利、套保等）而出现一定实质性提升，但也不会超过合理溢价。

从长期看，股指期货不影响股市中长期趋势，期现货交易量共同增长。近10年全球期货交易规模略高于现货交易规模，而亚洲市场期货交易量则远高于现货。

【德意志银行】

此次宣布的时机似乎是精心挑选的，上证综合指数在过去三个月在3200点附近波动，眼下的预期市盈率为18倍，接近历史平均水平。市场出现强劲的变动不太可能。

【高盛】

股指期货和融资融券可令券商盈利增长8%~20%。

(国泰君安)

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