国泰宏观中国经济正在进入改革20版

会议前瞻：

1.中国经济正在进入改革2.0版。改革2.0版最大的特色在于“新思路、新的开始”。和过去几年改革的不同之处在于，2.0版本的改革在继承过去改革经验的同时，将远超过去的改革力度、深度及宽度。十八届三中全会后的改革2.0版将成为中国经济下一个十年发展的引擎。我们认为国研中心向十八届三中全会提交的“383”方案或将成为改革2.0版的蓝本。

2.十八届三中全会是一场涉及领域丰富、具有突出特点的改革盛会。根据改革2.0版的发展趋势以及“383”方案的具体内容，十八届三中全会在经济领域将会具体涉及行政体制改革、财税体制改革、金融领域改革、对外开放与国际经济、公共服务土地改革、国企改革、户籍人口制度改革、产能过剩行业治理、绿色环保行业、新兴产业等改革内容。在经济领域，十八届三中全会将突出解决政府和市场的关系、新时期经济转型以及寻求新的经济增长点等问题。

3.国企改革和产能过剩行业治理将会是会议经济领域改革内容的突出部分。在诸多改革之中，我们认为，国企改革和产能过剩行业治理的确定性预期最大。这两个方面在市场中的反应将会比其它的改革措施更加直接、更具影响力。从前期的改革内容看，国企改革进程已经开启，只是缺乏整体统一的国企改革方案，改革思路或方案有望在十八届三中全会中提出。

而产能过剩行业治理方面，近期已有相关部委表示支持解决产能过剩问题，具体的解决措施和方案或在十八届三中全会中出炉。

4.改革2.0阶段将会对A股市场投资机会形成实质的影响。当前市场认识由此带动的投资机会方面存在误区，往往认为是概念为主，实质为辅。

我们认为改革带动的机会更多有实质性意义，因此相关主题的投资机会将有持续性的增长空间。具体梳理后，我们建议关注国企改革领域主题包括：公司股权变化形成的公司治理改善红利、民营资本进入垄断领域形成的新利润空间、垄断性行业改革对上游领域形成的新投资冲动。产能过剩主题投资建议关注：高端制造业投资新空间、产能过剩行业并购重组机会、行业龙头公司定价权的提升。（国泰君安）

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