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维护股票市场效率与公平正义

专访中国证监会主席郭树清。每一项改革措施的推出，都关系股市账户持有者的切身利益，关注资本市场实际上是关注经济社会的未来，也可以体现出每个投资者的“幸福期待”

人民对美好生活的向往是新一届中央领导集体的奋斗目标。而民众对美好生活的向往，也投射到了经济生活的各个领域。　　经过20多年的发展，股市变得与民众休戚相关。截至目前，沪深两市的股票账户数已经近1.67亿。可以说，每一项改革措施的推出，都关系着这些账户持有者的切身利益，都牵引着他们的目光。因此，关注资本市场实际上是关注经济社会的未来，也体现着每个投资者的“幸福期待”。　　证监会是资本市场发展和改革的领航者，是与社会各行各业、各个阶层的发展和利益都休戚相关的市场监管部门。作为这样一个部门，在过去的一年多时间里密集推出的多项改革措施，引发了广大投资者和社会公众的广泛关注。　　更为重要的是，透过关注股市，这一庞大的投资者群体对国民经济及社会发展的关切日甚。在这个意义上，可以说，资本市场在国家发展和国民福祉之间架起了一座牢固的桥梁。鉴于此，《财经国家周刊》在十八大结束后这样一个承前启后的时点，采访了中国证监会主席郭树清。　　《财经国家周刊》：具体到证券监管领域，你认为应该如何领会十八大的部署？同时，对于目前中国所处的经济发展阶段，你又是如何认识的？　　郭树清：党的十八大报告明确提出要“深化金融体制改革，健全促进宏观经济稳定、支持实体经济发展的现代金融体系”、“加快发展多层次资本市场”、“完善金融监管，推进金融创新，维护金融稳定”。证券期货监管系统在学习贯彻党的十八大精神中，紧紧围绕这些任务和要求，坚持培育市场机制、依法治市、公开透明的原则，坚持维护市场效率和公平正义，着力夯实市场规范发展的基础，不断开创改革创新的新局面，加快建设一个更加成熟、公平、高效的资本市场。　　改革开放30多年，我们党团结带领全国各族人民，牢牢把握历史性发展机遇，创造了世界经济史的增长奇迹。中国经济占世界经济的比重，从1978年的1.8%增加至2011年的10%左右，经济总量跃居世界第二，国家实力和综合国力大幅提升。“中国式发展道路”深刻影响了国际社会的经济、政治、思想、文化等各个领域。　　但是，我们原有的经济发展模式也越来越难以为继，经济发展方式已经到了“不转不可”的程度。一是资源环境不堪重负。我国土地资源日益紧缺，石油、铁矿石等能源矿产消耗巨大。二是产能过剩形势严峻。我国工业的绝大多数行业出现产能过剩，部分企业亏损严重。三是人口老龄化日益严重。2011年全国60岁以上的老年人口达到1.85亿，占比13.7%，规模超过全欧洲老年人总和。劳动力人口在削减，如果不抓紧实现劳动力素质的提升，将不可避免地使经济增长率下降。四是社会发展中不平衡、不协调、不可持续的问题突出。城乡二元结构尚未改变。2011年中国农村居民人均纯收入仅占城镇居民人均可支配收入的32%。五是自主创新能力较弱，缺乏核心技术、知名品牌，成为制约长期发展的瓶颈问题。在促进科技创新的过程中，知识产权保护程度偏低，鼓励创新创业的环境不完善。　　若考虑国际因素，中国经济面临的挑战更为艰巨。第一，我国作为后发国家的追赶效应在逐步减弱。靠现有技术已经无法持续大幅提高全要素生产率。第二，国际竞争中受到“双重挤压”。低端制造业不断向更具成本优势的周边国家转移。国际金融危机后，美、德等发达国家提出“再工业化”战略，我国的高端制造业也面临挑战。第三，为应对国际金融危机，全球经济再平衡进程加快，全球贸易结构发生深刻调整。也迫使中国加快调整需求结构，切实扩大内需，使经济增长更多依赖创新驱动。 《财经国家周刊》：你认为资本市场的建设和发展在下一步的中国经济转型中，将起到怎样的作用？

郭树清：对于我们前进路途上的困难与障碍，十八大报告已经给予了全面深刻的分析，提出了清晰明确的解决方略。在落实十八大任务部署的过程中，资本市场的重要性更加突出。无论是推进经济结构调整、实施创新驱动发展战略、全面提高开放型经济水平，还是落实依法治国、形成诚信社会、改善发展民生、建设文化强国、推进生态文明，都需要大力推进资本市场的改革发展。　　一是有利于促进经济体制改革的深化。我国的结构调整和转变发展方式，能否根本性突破，关键在于落实好十八大报告“在更大程度更广范围发挥市场在资源配置中的基础性作用”的要求。这就需要完善市场竞争规则和秩序，强化企业治理结构，减少政府对经济的直接参与。在技术、资本、劳动力、土地等生产要素市场体系中，资本市场有着基础性作用。过去20多年，资本市场始终处于我国经济体制改革的最前沿，推动了现代企业制度和社会主义市场经济体制的建立和完善。今后，加快发展多层次资本市场体系，丰富股票、债券、期货产品，可以为社会主义市场经济体制的不断完善做出更大贡献。　　二是有利于促进“四化一体”的统筹推进。当前，中国仍然有绝对数量巨大的农村剩余劳动力人口，迫切需要靠新型工业化来进一步消化；改造传统工业和农业，迫切需要靠信息化来提高效率；挖掘经济增长潜力，迫切需要靠新型城镇化来拉动投资与消费；解决好“三农”这个全党工作的重中之重，迫切需要提升农业农村的现代化水平。十八大报告提出“四化同步发展”，是保障我国经济可持续发展最具实践意义的战略决策。实现“新四化”需要进一步发挥资本市场作用，拓宽基础设施建设的资金来源，满足农业生产的风险管理需求，促进企业的并购重组和转型升级，为推进新型工业化和信息化提供不竭动力。　　三是有利于促进民生问题的改善与发展。十八大报告在深化收入分配体制改革、增加居民收入等方面提出了许多新要求。即使在经济增速合理回落过程中，居民收入也是可以显著提高的。国际经验表明，资本市场和民生事业的发展互为条件、相互促进。从我国现实需要看，大力发展资本市场，可以促进城乡统筹和区域协调发展，可以增加住房、教育、医疗、文化等民生领域的资金筹集渠道，可以增加居民的投资手段和途径。更为关键的是，建设一个较为成熟和发达的资本市场，有利于促进养老金和住房公积金的投资运营和保值增值。　　四是有利于促进全社会的创新创业。实施创新驱动发展，是十八大提出的战略任务。目前世界的趋势是，传统生产要素分配比例不断下降，新型生产要素分配比例逐渐提高。在鼓励创新创业方面，资本市场具有不可替代的优势。资本市场提供了一整套“风险共担、收益共享”机制，能够以市场化的方式，不断发掘、筛选和培育新兴产业。借助资本市场，劳动、技术、管理、品牌、创意等各类生产要素都可以实现货币化、价值化和证券化，实现对资本、劳动等传统分配方式的补充和调节，优化全社会的创新创业环境。 《财经国家周刊》：回顾过去的2012年，证监会为推进资本市场稳定健康发展，重点做了哪些工作？　　郭树清：过去一年里，证监会全面落实全国金融工作会议和“十二五”规划要求，按照“稳中求进”总基调，克服内外不利因素影响，有针对性地推出一系列改革措施，全力推进资本市场稳定健康发展。　　一是着力加大多层次市场体系建设力度。在完善主板、创业板市场制度安排的同时，加大场外市场建设力度，设立全国中小企业股份转让系统，扩大非上市股份公司代办股份转让试点范围。稳步有序开展交易场所清理整顿工作，引导区域性股权转让市场和证券公司柜台市场的规范发展。推出白银、玻璃等期货新品种，启动国债期货仿真交易，清理规范中远期商品现货市场体系。

二是着力强化对实体经济薄弱环节的支持。有效拓宽资本市场覆盖范围和服务能力，支持文化创意、“三农”、高科技、现代服务业等领域符合条件的公司发行上市。落实西部大开发战略，在首次公开发行上市审核中实行西部地区企业优先。创新债券品种，推出中小企业私募债，改善中小企业的融资工具和途径。　　三是着力健全上市公司现金分红制度。在充分尊重上市公司自主经营决策的前提下，鼓励、引导上市公司建立持续、清晰、透明的现金分红政策和决策机制。强化现金分红信息披露要求，加大对未按承诺比例分红、长期不履行分红义务公司的监管约束。前三季度，境内A股上市公司实际现金分红金额4725亿元，同比增长22.9%。　　四是着力健全市场化运行和约束机制。深入推进新股发行制度改革，坚持以信息披露为中心，完善新股价格形成机制。坚决抑制“炒新”、“炒小”、“炒差”风气，逐步改善价格结构。去年新股平均发行价、平均发行市盈率同比分别下降28.26%和36.44%。稳妥实施退市制度改革，陆续推出创业板、主板和中小企业板退市制度。完善退市标准，形成市场化和多元化退市标准体系。稳妥有序组织退市衔接工作，促进市场优胜劣汰。不断提高上市公司的竞争力和市场吸引力，上市公司员工持股计划管理办法公开向社会征求意见。鼓励上市公司回购和大股东增持，培育形成市场内在稳定机制。　　五是着力培育机构投资者。做好长期资金投资的衔接服务，积极配合发改委、财政部、人社部、住建部、保监会、社保基金理事会等相关部门，支持各类长期资金实现投资运营和保值增值。积极推动基金公司向现代财富管理机构转型，推动证券公司、期货公司创新理财服务产品。完善有利于市场创新发展的制度环境。连续大幅降低市场交易费用。推动优化市场有关税收安排，推动明确合格境外机构投资者(QFII)所得税制度，推动出台股息红利个人所得税实行差别化政策。积极引进境外长期资金，大幅新增合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)投资额度，目前总额已分别达到800亿美元和2700亿元人民币。　　六是着力提高市场法治和诚信水平。积极开展行政审批项目清理工作，主动转变监管理念和方式，取消和调整了35项行政审批项目。坚持对违法违规行为“零容忍”，加大对内幕交易、市场操纵、欺诈发行和虚假披露等违法违规行为的打击力度，有效维护市场秩序。　　《财经国家周刊》：对中国股市当前所处的发展阶段，你如何看待？在2012年11月底的一次公开场合，你曾经提及“对中国股市有信心”。请阐释下这种信心的来源？　　郭树清：过去20多年，我国资本市场从无到有、快速发展。股票市场市值居世界第三，债券市场居世界第五，期货市场成交量居世界前列。可以说，市场发展取得的成就是显著的。但是，我国资本市场总体上仍十分年轻，存在着市场基础薄弱、机制制度不健全、市场结构不合理、资源配置效率低等弊端，执法状况和投资者保护水平也需要加以改善。当然，这些是发展中的问题，需要在加快建设成熟资本市场的过程中逐步加以解决。　　当前，我国经济社会发展呈现稳中有进的良好态势，基本面长期向好，发展仍然具备难得的机遇和有利条件。在落实十八大精神过程中，政治、经济、社会、文化、生态等各个领域的改革和创新都有广阔的空间。要更大程度更广范围发挥市场在资源配置中的基础性作用，要加快完善社会主义市场经济体制，应该说，资本市场面临着难得的发展机遇。从目前资本市场改革发展及运行态势看，我国资本市场正处于一个扎扎实实打基础、孕育新发展的阶段。随着各种积极因素和能量的持续释放，市场的生机和活力将进一步勃发。

《财经国家周刊》：十八大之后，资本市场改革的突破口在哪里？　　郭树清：十八大报告提出，经济体制改革的核心问题是处理好政府和市场的关系，必须更加尊重市场规律，更好发挥政府作用。这同样也是资本市场改革的关键点。当前，市场中介机构竞争力不强，证券期货品种体系不健全，定价效率和资源配置效率不高等问题，根源就在于市场开放程度不够。要坚定“放松管制、加强监管”的方向不动摇，继续深化行政审批制度改革，最大限度地减少对微观活动的行政干预，打破民间资本进入资本市场的壁垒，支持市场主体创新发展，有效激发市场活力。同时也要看到，改革不可能一步到位，在市场机制还不够健全，诚信约束还不完善的情况下，也要采取必要的调控措施，加强监管执法和风险防范工作，避免市场失灵和监管真空，维护好投资者权益，持续改善市场秩序。　　《财经国家周刊》：由于历史原因，中国资本市场长期存在着诸如“重融资轻投资”之类的结构性问题。在你看来，如何坚持平衡发挥资本市场的各种功能，提高服务经济社会发展的效能？　　郭树清：资本市场是优化资源配置的平台，而实现这个目标，需要平衡发挥好投融资、资产定价、风险管理、改善公司治理等各项功能，片面强调任何一个功能，都会造成整个资源配置机制的扭曲。十八大报告提出，要推动经济更有效率、更加公平、更可持续发展，这在客观上要求我们在满足企业合理融资需求的同时，要下大力气增强市场的投资功能；不仅要引导增量资源的合理流动，也要促进存量资源的重组与整合；不仅要对各类资产进行合理定价，也要在更大程度上发挥好市场的风险管理功能。此外，还要着力强化资本市场在促进公司治理上的功能作用，提高微观主体的运行质量。　　《财经国家周刊》：经过二十几年的发展，沪深两市的股票账户数已近1.67亿。股市成为了与民众利益休戚相关的市场。因此，在提高资本市场效率的同时，坚持维护市场公平正义，提升市场公信力变得尤为重要。在这方面，证监会工作的着力点是什么？　　郭树清：公平正义是中国特色社会主义的内在要求。资本市场涉及千家万户的切身利益，理应成为实现社会公平正义的重要平台。当前社会各界对资本市场的公平正义有很高期待，必须把“权利公平、机会公平、规则公平”的理念，贯彻到市场改革发展各项工作中去。一方面，要把投资者保护放在更加突出的位置，真正保护好实现好投资者、特别是中小投资者的合法权益；另一方面，要充分发挥群众和市场主体的首创精神，以提高市场透明度和强化制度建设为抓手，扩大社会公众对市场改革发展的参与度，有效拓宽和畅通社会监督渠道，充分听取各方诉求，努力营造公平正义的市场政策环境和运行环境。　　《财经国家周刊》：十八大明确提出，法治是治国理政的基本方式，并特别强调，要提高领导干部运用法治思维和法治方式深化改革、推动发展、化解矛盾、维护稳定能力。在您看来，中国资本市场离成熟市场还有多远？如何进一步运用法治思维和法治方式，夯实市场基础？　　郭树清：市场经济是信用经济，也是法治经济。诚信和法治是保证资本市场公平和效率的重要基础，是实现资源配置合理有效的基本条件。过去20年里，资本市场的法治建设已经取得了显著成绩，但与成熟市场的要求、人民群众的期待、投资者的意愿相比较，仍有较大差距。内幕交易、欺诈发行、虚假披露、侵害投资者利益的事情时有发生，监管执法不严、惩戒不够、违法成本过低等问题依然突出。要进一步完善资本市场基础性法律体系，加快重点领域立法，加快推进证券、基金、期货法律制度的完善。要切实加大对违法违规行为的打击力度，严格有法必依、执法必严、违法必究。要全面强化对失信主体的诚信约束和惩戒，使法律制度要求和诚信行为规范内化于心、外化于行。要加快完善证券侵权民事赔偿制度，健全投资者保护长效机制。要严格落实依法办事和依法行政的工作要求，严格规范监管行为，统一执法尺度，公开执法标准，明确工作流程，让人民监督权力，让权力在阳光下运行。只有不折不扣地落实好这些要求，才能取信于市场。　　郭树清简介　　1956年8月出生，内蒙古察右后旗人，法学博士。　　郭树清1996年2月任国家经济体制改革委员会党组成员、秘书长。1998年3月任国务院经济体制改革办公室党组成员。1998年7月任贵州省副省长。2001年3月任中国人民银行副行长、党委委员，国家外汇管理局局长、党组书记。2005年3月任中国建设银行董事长、党委书记，中国信达资产管理公司党委书记，中国建银投资有限责任公司党委书记。2011年10月起任中国证券监督管理委员会主席、党委书记。　　郭树清是第十七届中央候补委员、第十八届中央委员、第十届全国政协委员。

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