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【资讯】重点防范四类业绩变脸

发布时间:2020-10-17 02:41:07 阅读: 来源:堆高车厂家

重点防范四类业绩“变脸”

目前,A股进入上市公司中期报告披露期。中期报告作为衡量上市公司业绩的重要标尺,投资者在此阶段需要认真对待。从我国股票市场发展阶段来看,推进市场化发展已成为共识并逐步体现在市场中。市场化的重要特征是优胜劣汰,而从世界主要资本市场来看,成为“仙股”、退市 、长期回落的品种往往是业绩“变脸”且回报极差的公司。因此,在新形势下,如何防范业绩变脸公司对股价的冲击,显得非常有必要。

四类公司“变脸”概率大

由于经济结构的调整、财务年报审核的从严及经济下行现状等因素的体现,可以预计部分行业公司中期报告将产生“变脸”,而结合历史轨迹及现实情况来看,变脸的表现形式大多为业绩亏损或大幅下降。

笔者认为,业绩“变脸”公司共同问题是财务管理混乱与运营质量差、行业竞争因素等所引发。从财务管理角度来看,近年上市的新股 ,其财务造假上市绝非仅胜景山河 、绿大地、万福生科等少数几家。因此,在财务审核从严及市场化法治化进程中,一些公司很可能继续出现大幅度的业绩“变脸”。运营质量与行业竞争导致的业绩“变脸”,也将在经济下行周期明显的背景中体现得更明显。

哪些公司变脸的概率大?笔者发现,主要集中在以下四种情况。

一是IPO过度包装导致的现实业绩“变脸”。在近年IPO上市过程中,研究发现,不少公司采取了上市前过度财务包装的情况,将各种数据合并报表,甚至出现财务数据造假,而在上市后年报、中报审核加严的情况下,特别是目前市场化阶段,监管层加大财务监管等,直接导致公司上市前后业绩两重天的“变脸”,此类公司具有违规违法的重要特征。

二是行业竞争加剧,导致业绩“变脸”。从相关上市公司发展轨迹来看,当行业竞争加大且市场分额向少数优秀企业靠拢时,处于相对劣势的公司,则可能在人、财、物等环节出现竞争不力、市场份额减少,成本增加而导致其经营业绩大幅回落或巨亏。

三是重组质量不高的公司。从A股市场重组情况来看,除少部分公司重组相对成功外,绝大多数上市公司的重组质量不高,往往体现出重组时业绩出现好转,而重组后则继续亏损或业绩大降的情况,这类公司很可能与虚假重组及利益重组密切相关。

四是历史业绩较好,但回报差且不断融资的公司。这类品种的特点是看上去业绩始终很好,但历史上却很少回报股东或不回报,这类公司的财务报表就很可能是人为调账。如果按照报表业绩,其真实性情况可能是亏损股或绩差股,其财务指标的包装与做账,终究难以掩盖其业绩的真实性风险,这类公司尽管财务手段较高,但最终有可能在某个时段,特别是在业界质疑声中,出现财务报告“变脸”。

防范业绩“变脸”四原则

对于可能出现业绩“变脸”的公司,需要投资者多加防范。而从时间因素来看,市场化及中期报告阶段,“变脸”公司的股价冲动或是巨大的,不排除包装类公司出现股价大跌的局面。如何防范业绩“变脸”公司?笔者认为应遵循四个原则。

首先是复合原则。对于一家上市公司,如果投资者短期内无法预测其是否会变脸,最好的方法是将其五年内的复合增长率进行梳理,如果期间行业相对稳定,其复合增长率大起大落且非周期性行业,那么其就可能存在业绩变脸,应以回避为主。

其次是行业原则。认真研究行业周期变化及行业发展数据,且对比业绩起伏及市场轨迹。比如,从今年上半年来看,不少企业产能过剩且行业竞争性加剧,而标的公司在经营上竞争性如何,是判断其是否变脸的重要参考指标。比如,今年可能变脸的公司,可能集中在煤炭、酿酒、有色、钢铁等行业,实际上通过宏观经济数据及行业数据已经得到体现。

再次是稳定性原则。观察上市公司高管稳定性情况,对于高管变动频率较高且体量较大的公司,最好敬而远之。历史轨迹显示,这往往可能是业绩变脸的前兆。

最后是回报性原则。防范中报“地雷”需要参考上市公司历史回报,如果一家公司历史回报优良,且行业竞争优势明显,即使行业出现回落,其也可能取得一定的经营业绩;相反,长期不回报股东,且业绩历史高高在上的公司,却很可能成为“地雷”。

总体来看,目前沪深股市中期业绩预告 ,总体呈现出日益分化的格局,既体现了机会,也体现了风险。而从防范业绩“地雷”的角度来看,格局分化所带来的业绩变脸不可避免。作为投资者而言,近期需要重点防范财务包装上市且股价高高在上、行业竞争性较差、股东回报不积极、重组前后业绩起伏较大等公司。

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